国金证券股份有限公司金云涛近期对天山铝业进行研讨并发布了研讨报告《电解铝降本完结，扩产翻开生长空间》，给予天山铝业买入评级。

　　2026年3月29日，公司发布2025年年报，全年完结盈余收入295.0亿元，同比+5.0%；归母净利润48.2亿元，同比+8.1%。单季度看，2025Q4完结盈余收入71.8亿元，同比-1.5%，环比+2.7%；归母净利润14.8亿元，同比+7.7%，环比+17.6%。

　　产销稳步扩张，原铝降本完结。2025年公司出产电解铝118.6万吨、同比+0.8%，出产氧化铝251.5万吨，同比+10.4%；出产铝箔产品17.7万吨，同比+283.7%。按主营分产品运营本钱与根本的产品销量折算，公司2025年氧化铝和电解铝单吨本钱别离为2704、12671元，同比+8.7%、-6.7%。25Q4长江有色铝均价21534元/吨，环比+4.0%；全国氧化铝均价2855元/吨，环比-10.3%。2026年，公司方案完结氧化铝产值260万吨，原铝产值135万吨，铝箔产品25万吨，高纯铝产值2万吨。

　　盈余中枢稳步抬升，股东报答继续完结。2025年公司归纳毛利率24.4%，同比提高1.1pct；归母净利率16.3%%，同比提高0.5%pct；ROE为16.3%，同比下降0.3pct。分产品看，电解铝和氧化铝毛利率别离是30.5%、9.7%，同比+8.1/-19.3pct。分红方面，公司2025年中期和三季度已别离按每10股2元、1元分红；年底拟每10股派息2.5元，全年累计分红金额25.2亿元，对应分红份额约52.4%。扩产与资源保证并进，海外一体化布局继续提速。公司140万吨电解铝绿色低碳能效提高项目已完结部分电解槽通电启槽，剩下部分方案于2026年上半年投产，项目完结后公司电解铝年产值将提高至140万吨/年。资源端看，几内亚项目已累计采矿超越100万吨，产能及运力仍在爬坡；广西铝土矿项目行将进入实质性挖掘阶段；印尼铝土矿项目处于前期勘探并逐渐展开采矿作业阶段；印尼200万吨氧化铝项目已完结环评批阅，未来有望逐渐提高公司上游资源保证与海外一体化布局才能。

　　考虑到公司具有职业稀缺的扩产才能，且扩产产能具有本钱优势，咱们估计公司2026-2028年营收别离为387/388/391亿元，归母净利润别离为88.64/94.16/97.26亿元，对应EPS别离为1.92/2.03/2.10元。当时股价对应PE别离为8/8/8倍，保持“买入”评级。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，德邦证券翟堃研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为74.2%，其猜测2026年度归属净利润为盈余69.92亿，依据现价换算的猜测PE为11.74。

　　该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级4家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为24.79。

　　以上内容为证券之星据揭露信息收拾，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成出资主张。回来搜狐，检查更加多